Levier net : pourquoi votre banquier retient ce chiffre plutôt que l'autre
Entre levier brut et levier net, l'écart est votre trésorerie disponible. Quand elle est significative, le second est plus juste et il vous avantage. Reste à savoir quelle trésorerie un analyste accepte réellement de déduire, parce que ce n'est pas toute.
Ce que change la déduction de la trésorerie
Le levier net retire de la dette la trésorerie et les placements mobilisables. Le raisonnement est simple : une entreprise qui doit 800 000 € mais détient 500 000 € en banque n'a économiquement que 300 000 € de dette, puisqu'elle pourrait solder le reste à tout moment.
C'est la mesure que retiennent les analystes dès que la trésorerie est significative, parce qu'elle reflète le risque réel. Et c'est aussi celle qui figure dans la plupart des covenants bancaires : un engagement de ne pas dépasser un certain levier est presque toujours libellé en dette nette.
(Dette financière − Trésorerie − Placements) ÷ EBITDALa trésorerie que l'analyste refuse de déduire
C'est la raison pour laquelle un dirigeant et son analyste n'obtiennent pas le même levier net. Avant un rendez-vous, faites le tri vous-même : la trésorerie dont vous pouvez disposer librement demain matin est la seule qui compte.
- Les comptes nantis au profit d'un créancier : ils ne sont pas à vous tant que la garantie court.
- Les dépôts de garantie versés à un bailleur ou à un client.
- La trésorerie détenue dans une filiale non intégrée, dont la remontée dépend d'une décision ou d'une fiscalité.
- Les encaissements de fin d'exercice déjà engagés : TVA, primes, échéance de janvier. Une trésorerie de clôture flatteuse se vide la première semaine de l'année.
- Les comptes courants débiteurs d'associés, qui ne sont pas de la trésorerie d'entreprise.
Un cas où l'écart décide du dossier
Mise en situation : société de services informatiques
- Dette financière totale
- 740 000 €
- EBITDA
- 190 000 €
- Levier brut
- 3,9 ans
- Trésorerie au bilan
- 310 000 €
- dont nantie en garantie d'un emprunt
- 90 000 €
- Levier net retenu
- (740 − 220) ÷ 190 = 2,7 ans
En brut, le dossier est à la limite du finançable. En net, il revient dans la zone normale et le crédit s'étudie sereinement. L'écart ne vient pas d'une astuce : il vient d'un chiffre que le dirigeant avait sous les yeux et n'avait pas pensé à mettre en avant.
La fiche du levier net Que faire d'une trésorerie excédentaire
Questions fréquentes
Un levier net négatif, qu'est-ce que ça veut dire ?
Que votre trésorerie dépasse votre dette financière : vous êtes en position de trésorerie nette positive. C'est une position de force en négociation, mais elle pose une autre question, que votre banquier posera : pourquoi cette trésorerie ne finance rien ?
Peut-on déduire une ligne de crédit non utilisée ?
Non. Une autorisation non tirée n'est pas de la trésorerie : elle n'est pas à votre bilan et elle est révocable. Elle rassure sur votre liquidité, elle ne réduit pas votre dette nette.
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