Trésorerie excédentaire : placer, rembourser ou investir ?

D'abord : combien est vraiment excédentaire

Tout votre solde bancaire n'est pas disponible. Une partie finance le cycle d'exploitation et doit y rester, sous peine de recréer demain le besoin que vous comblez aujourd'hui.

Commencez donc par poser deux chiffres : votre besoin en fonds de roulement, et le nombre de mois de charges fixes que vous voulez tenir sans rentrée d'argent. Ce qui dépasse la somme des deux est votre vrai excédent. C'est souvent beaucoup moins que ce qu'on croyait.

Rembourser par anticipation : le calcul simple

Comparez le taux de votre dette au rendement d'un placement sans risque. Si votre crédit coûte plus cher que ce que votre argent rapporte, rembourser est mathématiquement gagnant.

Deux réserves. D'abord, une pénalité de remboursement anticipé est souvent prévue au contrat : relisez-le avant de calculer. Ensuite, rembourser consomme une trésorerie que vous ne récupérerez pas facilement — une banque prête plus volontiers à qui a du cash qu'à qui vient de tout rembourser.

Investir : le seul usage qui crée de la valeur

C'est le seul arbitrage qui augmente la capacité de l'entreprise à gagner de l'argent demain. La question à se poser n'est pas « est-ce que j'en ai les moyens », mais « est-ce que cet investissement rapporte plus que ce qu'il coûte ».

Le ratio de rentabilité du capital employé répond précisément à cela : il mesure ce que rapporte l'argent immobilisé dans l'outil de travail. S'il est durablement supérieur au coût de votre financement, investir est le bon choix — et il reste préférable d'investir en empruntant, en gardant votre trésorerie comme matelas.

Placer : l'option par défaut, rarement la meilleure

Placer la trésorerie d'entreprise est simple et réversible, ce qui en fait l'option de confort. Elle se défend quand l'excédent est temporaire — un gros encaissement avant un investissement déjà décidé.

Elle se défend moins quand elle devient permanente. Une trésorerie importante et durable signale à un analyste une entreprise qui ne sait pas quoi faire de son argent, ou qui n'investit plus. Ce n'est pas un compliment.

Et la distribution de dividendes

Distribuer est légitime : c'est la raison d'être d'un investissement en capital. Mais chaque euro sorti réduit vos fonds propres, donc votre capacité d'emprunt future.

L'arbitrage se pose en ces termes : si vous prévoyez d'investir ou de racheter dans les deux ans, laisser le bénéfice en réserve vaut mieux qu'une distribution suivie d'une demande de crédit. Les financeurs regardent le taux de réinvestissement, et ils savent lire une distribution massive l'année qui précède une demande.

L'ordre qui marche dans la plupart des cas

• Sécuriser le besoin en fonds de roulement et quelques mois de charges fixes : c'est non négociable.
• Financer les investissements qui rapportent plus qu'ils ne coûtent — en empruntant si le crédit est moins cher que leur rendement.
• Rembourser par anticipation les dettes dont le taux dépasse ce que l'argent rapporte ailleurs, pénalités comprises.
• Placer ce qui reste, en gardant la disponibilité en tête plutôt que le rendement.
• Distribuer en dernier, et en connaissant l'effet sur les fonds propres.