Levier brut : combien d'années d'EBITDA votre dette représente-t-elle ?
Votre dette financière totale divisée par votre EBITDA donne un nombre d'années. Au-delà de trois à quatre, la plupart des dossiers se compliquent ; en dessous de deux, le sujet ne se pose pas. Voici comment le calculer comme un analyste, crédit-bail compris.
Le chiffre qui résume un dossier
Le levier brut exprime votre dette en années d'EBITDA. Un levier de 2,6 signifie qu'en consacrant la totalité de votre résultat d'exploitation avant amortissements au remboursement, vous auriez effacé votre dette en deux ans et sept mois.
C'est une fiction — vous devez aussi payer l'impôt, financer votre croissance et renouveler votre matériel. Mais c'est une fiction comparable d'une entreprise à l'autre, et c'est pour cela qu'elle sert de langage commun entre financeurs.
Dette financière totale (crédit-bail inclus) ÷ EBITDAL'erreur qui change tout : oublier le crédit-bail
Un dirigeant calcule son levier avec la ligne « emprunts » de son bilan. Un analyste le calcule avec l'encours de crédit-bail en plus, parce qu'économiquement c'est la même chose : un actif utilisé, une mensualité à payer, un capital restant dû.
Mise en situation : transporteur, 4,1 M€ de CA
- Emprunts bancaires
- 320 000 €
- Encours de crédit-bail sur la flotte
- 610 000 €
- EBITDA comptable
- 285 000 €
- Loyers de crédit-bail de l'exercice
- 165 000 €
- Levier calculé par le dirigeant
- 320 ÷ 285 = 1,1 an
- Levier retraité par l'analyste
- 930 ÷ 450 = 2,1 ans
Le retraitement est double : on ajoute l'encours à la dette, et on remonte les loyers dans l'EBITDA puisqu'ils deviennent du remboursement. Le levier double, et reste pourtant très correct. Le dirigeant qui arrive avec 1,1 passe pour mal informé ; celui qui arrive avec 2,1 et l'explique passe pour maître de son dossier.
Les repères, et ce qui les déplace
Ces bornes sont des ordres de grandeur d'analyse crédit, pas une norme publiée. Elles se déplacent vers le haut quand les actifs financés ont une longue durée de vie et une valeur de revente — l'immobilier d'abord — et vers le bas quand l'activité est cyclique ou dépendante de quelques clients.
| Levier | Lecture | Effet sur le dossier |
|---|---|---|
| Moins de 2 ans | Capacité intacte | Un financement nouveau s'étudie sans réserve |
| 2 à 3 ans | Normal | Niveau courant en PME financée ; pas un sujet |
| 3 à 4 ans | Tendu | Garanties, covenant de levier, durée raccourcie |
| Plus de 4 ans | Saturé | Un crédit classique devient improbable sans apport |
La fiche du levier brut Pourquoi votre banquier regarde plutôt le levier net
À éviterAméliorer son levier en gonflant l'EBITDA d'éléments non récurrents : une plus-value de cession, une subvention, un litige gagné. Un analyste normalise l'EBITDA avant de diviser, et un EBITDA retraité à la baisse après coup fait plus de dégâts qu'un mauvais levier annoncé d'emblée.
Questions fréquentes
Quel levier maximum accepte une banque ?
Il n'y a pas de maximum réglementaire. En pratique, au-delà de quatre années d'EBITDA un financement amortissable classique devient difficile, et la discussion se déplace vers du haut de bilan ou un apport. Entre trois et quatre, le dossier passe souvent avec des conditions : garanties, covenant, durée plus courte.
Faut-il prendre l'EBITDA de la dernière année ou une moyenne ?
Un analyste regarde les trois derniers, retient le plus représentatif et tient compte de la tendance. Si votre dernier EBITDA est exceptionnellement bon, il sera lissé ; s'il est exceptionnellement mauvais pour une raison identifiable et passée, il peut l'être aussi — à condition que vous apportiez l'explication et les chiffres de l'exercice en cours.
Le levier brut ou le levier net : lequel présenter ?
Présentez les deux, en expliquant l'écart. Si vous avez de la trésorerie, le levier net vous avantage et c'est celui que retiendra l'analyste. Ne présentez que le net en silence et vous donnerez l'impression de masquer la dette brute, qui est de toute façon visible au bilan.
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