Couverture des intérêts : le seuil où un dossier bascule
Ce ratio ne regarde pas le remboursement du capital, mais le simple coût de la dette. C'est son intérêt : il mesure votre capacité à payer vos intérêts dans les plus mauvaises années, celles où le capital se renégocie mais où les intérêts tombent quand même.
Le plancher de toute dette
Le capital d'un emprunt peut se rééchelonner, se refinancer, s'allonger. Les intérêts, non : ils sont dus, chaque mois, quelle que soit l'année. La couverture des intérêts mesure donc le plancher absolu de votre service de la dette.
À 6 fois, vous pourriez perdre les cinq sixièmes de votre EBITDA et payer encore vos intérêts. À 1,5 fois, une mauvaise année suffit à vous mettre en défaut sur une clause de covenant, parfois avant même d'avoir un problème de trésorerie.
EBITDA ÷ Intérêts et charges assimiléesPourquoi ce ratio est redevenu central
Pendant les années de taux très bas, ce ratio était presque toujours confortable : la dette coûtait peu, donc les intérêts pesaient peu, même sur des encours élevés. La remontée des taux l'a remis au premier plan, parce que le même encours refinancé à un taux plus élevé fait mécaniquement chuter la couverture sans qu'aucun euro de dette nouvelle n'ait été souscrit.
C'est particulièrement vrai pour les entreprises financées à taux variable ou dont une part de l'endettement arrive à échéance et doit être renouvelée. Le test à faire est simple : recalculez votre couverture avec vos intérêts majorés de moitié, et regardez où vous atterrissez.
Mise en situation : l'effet d'un refinancement
- EBITDA
- 240 000 €
- Intérêts payés, ancien financement
- 32 000 €
- Couverture
- 7,5 fois
- Intérêts après refinancement de la dette
- 68 000 €
- Couverture recalculée
- 3,5 fois
L'entreprise n'a pas emprunté un euro de plus et sa couverture a été divisée par deux. Elle reste au-dessus du seuil de vigilance, mais elle n'a plus de marge pour un investissement financé à crédit cette année-là. C'est le genre de calcul à faire avant de signer, pas après.
Les repères et ce qu'ils déclenchent
| Couverture | Lecture | Conséquence habituelle |
|---|---|---|
| Plus de 6 fois | Très confortable | Le coût de la dette n'est pas un sujet |
| 3 à 6 fois | Normal | Niveau courant en PME endettée |
| 1,5 à 3 fois | Vigilance | Covenant possible, marge de manœuvre réduite |
| Moins de 1,5 fois | Alerte | Une mauvaise année met l'entreprise en défaut |
La fiche du ratio de couverture des intérêts Le capital aussi : la couverture du service de la dette
À éviterSigner un covenant de couverture des intérêts calculé sur l'EBITDA comptable sans vérifier le retraitement du crédit-bail. Selon la définition retenue dans le contrat, le même exercice peut vous mettre au-dessus ou en dessous du seuil. La définition se négocie au moment de la signature, jamais après.
Questions fréquentes
Ce ratio inclut-il le remboursement du capital ?
Non, uniquement les intérêts et charges assimilées. Pour intégrer le capital, il faut passer à la couverture du service de la dette, qui est un test plus exigeant et plus proche de votre trésorerie réelle.
Une couverture de 2 est-elle rédhibitoire ?
Pas automatiquement, mais elle laisse peu de marge : une baisse de moitié de l'EBITDA vous met à l'équilibre exact. Un financeur acceptera plus facilement si l'activité est récurrente et peu cyclique, et beaucoup moins si elle dépend de chantiers ou de quelques clients.
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