Fonds de roulement négatif : est-ce grave, et comment le redresser

Ce que mesure le FRNG

Le fonds de roulement net global est ce qui reste de vos ressources durables après avoir payé vos immobilisations. C'est le matelas disponible pour faire tourner le cycle d'exploitation : acheter, stocker, produire, attendre le paiement du client.

S'il est positif, vos ressources longues financent une partie de votre activité quotidienne. S'il est négatif, c'est l'inverse : votre activité quotidienne finance une partie de vos immobilisations. Toute la question est de savoir si ce financement-là est stable.

Le seul test qui compte : FRNG face au BFR

C'est pourquoi un supermarché vit très bien avec un FRNG négatif : il encaisse comptant et paie ses fournisseurs à soixante jours, donc son BFR est négatif et finance ses murs. Une entreprise de travaux, qui avance le matériel et attend le paiement de fin de chantier, n'a pas ce luxe.

Ce qui l'a rendu négatif, dans la plupart des cas

• Un investissement payé sur la trésorerie, sans emprunt en face. L'actif immobilisé monte, les capitaux permanents non.
• Une ou deux années de pertes : les capitaux propres fondent, le FRNG suit.
• Une distribution de dividendes supérieure au résultat, prélevée sur les réserves.
• Un remboursement d'emprunt arrivé à son terme sans être remplacé : la dette longue disparaît du passif plus vite que l'actif ne s'amortit.
• Le rachat des parts d'un associé financé par la société elle-même.

Les leviers de redressement, par ordre d'efficacité

• Financer à moyen terme un investissement déjà payé, par un lease-back ou un prêt adossé : c'est le levier le plus direct, il remonte les capitaux permanents sans toucher à l'exploitation.
• Transformer le découvert structurel en emprunt à plus d'un an : la dette change de rang et rejoint les capitaux permanents.
• Mettre le résultat en réserves plutôt qu'en dividendes.
• Bloquer les comptes courants d'associés par convention écrite à plus d'un an.
• Agir sur le BFR en parallèle : chaque jour de délai client gagné réduit le besoin que le FRNG doit couvrir.

La fiche du FRNG : définition et formule Comprendre et réduire son BFR

À éviterCroire qu'un FRNG négatif se corrige en vendant plus. Une croissance augmente le BFR avant d'augmenter le résultat : à structure inchangée, vendre davantage aggrave la tension de trésorerie pendant plusieurs mois. C'est le piège classique de la croissance autofinancée.