Cash-flow opérationnel : le seul chiffre qu'un banquier ne peut pas contester

Pourquoi c'est le juge de paix

Le résultat net dépend de choix comptables : durée d'amortissement, provisions, valorisation des stocks. L'EBITDA dépend d'une définition. Le cash-flow opérationnel, lui, se vérifie sur les relevés bancaires : soit l'argent est rentré, soit il n'est pas rentré.

C'est aussi le chiffre qui répond directement à la question du prêteur. Une échéance se paie en euros, pas en résultat comptable. Un cash-flow opérationnel durablement supérieur au service de la dette signifie que l'entreprise rembourse sans puiser ailleurs ; l'inverse signifie qu'elle se finance par la trésorerie ou par de la dette nouvelle.

Le calculer à partir de deux bilans

Vous n'avez pas besoin d'un tableau de financement. Deux bilans successifs et un compte de résultat suffisent, en quatre étapes.

• Partir de l'EBITDA de l'exercice, crédit-bail réintégré.
• Déduire l'impôt sur les sociétés effectivement payé et les charges financières décaissées.
• Calculer le BFR des deux bilans — stocks + créances − dettes courantes — et déduire l'augmentation ou ajouter la diminution.
• Neutraliser l'exceptionnel, qui ne relève pas de l'exploitation.

Ce qu'il faut en faire en négociation

Présentez-le sur trois exercices, avec le service de la dette en face. Un graphique de six chiffres répond à l'essentiel de ce que cherche un analyste, et il montre que vous raisonnez en trésorerie et non en résultat — c'est rare et cela se remarque.

Si le flux a été faible une année pour une raison identifiée, dites-la : une augmentation de BFR liée à une croissance se finance, une augmentation de BFR liée à des impayés se traite. Les deux ont la même conséquence sur le flux et appellent des réponses opposées.

La fiche du cash-flow opérationnel La CAF, calcul plus simple et proche du cash